小米集團（1810.HK）發(fā)布小米汽車SU7之后，行業(yè)除了熱議“是否買車”的話題之外，還溢出一則玩笑——“新車到手就貶值，還不如買小米股票”。

4月2日，港股節(jié)后指數(shù)集體高開，小米集團高開15%，其后逐漸回落，截至發(fā)稿，小米股價16.68港元，漲11.65%。

小米集團2018年7月9日上市，上市價格定在17港元每股，開盤價16.6港元，最終以16.8港元的價格收盤。雖在當時宏觀環(huán)境影響下遭遇破發(fā)，但在上市當日晚間慶功宴上，小米集團創(chuàng)始人雷軍表示，“要讓在上市首日買入小米公司股票的投資人賺一倍”。

五年多時間轉(zhuǎn)逝而過，小米集團股價低迷震蕩。如今，新能源汽車業(yè)務進入小米集團核心業(yè)務版圖，也給予二級市場新的期待點。多家機構(gòu)出具“買入”評級的同時，也對小米汽車技術(shù)創(chuàng)新與銷售實績持以冷靜觀察態(tài)度。

SU7上市五天熱點不斷

3月28日，雷軍終于揭曉業(yè)界猜測已久的小米汽車價格——標準版售價21.59萬元，PRO長續(xù)航版售價24.59萬元，MAX版29.99萬元。小米汽車官方披露，上市27分鐘，小米SU7大定突破5萬輛。

其后，圍繞小米汽車的熱點不斷，包括F碼搶購、退款維權(quán)、提前鎖單、米粉刷屏爭議等。但歸根到底，消費者市場看重產(chǎn)品質(zhì)量，二級市場看重小米集團業(yè)務增長空間。

雷軍在接受媒體采訪時表示，“我覺得消費者買不買賬，可能在未來24小時內(nèi)就知道結(jié)果了?！毙∶灼嚬俜脚?，SU7上市27分鐘，小米SU7大定突破5萬輛。3月31日，雷軍表示，創(chuàng)始版定購過程中，公司識別、攔截了部分異常訂單和黃牛訂單，因此將開啟第二輪追加開售。

汽車行業(yè)分析師孫少軍公布的小米SU7 72小時新車上市一線快報顯示，截至小米SU7上市72小時，成績遠超預期，創(chuàng)下國產(chǎn)新能源首銷新紀錄。同時，小米SU7鎖單率在40%左右，結(jié)合大定數(shù)據(jù)和門店量等數(shù)據(jù)計算，預估已完成近50000單鎖單成績。該報告顯示，小米SU7與Model3客戶整體畫像完全重合，售價29.9萬元的頂配車型小米SU7Max更受用戶歡迎。

小米SU7之外，行業(yè)關(guān)注紅米系列會否推出新能源汽車產(chǎn)品。Redmi 品牌總經(jīng)理、發(fā)言人王騰對此回應稱，“雷總（雷軍）正式回應過我，目前沒有紅米汽車方面的計劃。先不要太期待，肯定是先把小米（汽車）做好，未來肯定還有新的車型規(guī)劃。”

王騰表示，目前小米汽車的產(chǎn)能還跟不上，但紅米手機新十年有新的目標：K 系列持續(xù)向高端拓展、Turbo 新系列目標是做中端最強性能機，服務更多年輕用戶。

小米SU7引爆的熱點除了小米集團自身外，還有整個新能源汽車行業(yè)，尤以行業(yè)降價潮為重。4月1日，包括問界、蔚來、小鵬在內(nèi)七家車企推出優(yōu)惠政策或補貼活動，如問界新M7車型權(quán)益調(diào)整，起售價直降2萬元至22.98萬元；蔚來推出最高10億元油車置換補貼；小鵬汽車宣布2024款小鵬G9現(xiàn)車限時減免至高2萬元，售價為24.39萬元起。

小米SU7發(fā)布會當晚，蔚來汽車創(chuàng)始人李斌與雷軍在短視頻中合體亮相，李斌笑稱：“SU7太猛了，我們后面的樂道品牌都不好定價了?！睒返朗抢畋蠊_確認的新品牌，首款車型預計主攻20萬至30萬元價格區(qū)間，系蔚來此前未覆蓋的市場范圍，主打走量，將于5月發(fā)布，被給予提振蔚來銷量的期待。

流量營銷仍需創(chuàng)新破局

2018年7月9日，小米集團于港交所上市，上市價格定在17港元每股，開盤價為16.6港元。2019年1月9日，小米上市滿半年，30億股股票禁售期解禁，彼時小米跌勢不止，盤中低見10.34港元。

Wind數(shù)據(jù)顯示，自2018年12月31日至2024年4月2日，小米集團股價總漲幅1.45%，歷史最高價35.9港元，最低價8.28港元，區(qū)間最大回撤高達-76.85%。彼時交銀國際研究部分析認為，小米的盈利模式尚未被證明，小米還是在講故事，但讓投資人買單是另一回事。

五年多時間過去后，小米商業(yè)架構(gòu)逐漸明確，并清晰勾勒出下一步計劃。目前小米業(yè)務與財務數(shù)據(jù)主要由智能手機、IoT與生活消費產(chǎn)品、互聯(lián)網(wǎng)服務三大板塊組成。最新財務數(shù)據(jù)顯示，作為最大板塊的智能手機分部收入由去年同期的1672億元減少5.8%至1575億元，降幅接近百億。小米稱，主要由于智能手機出貨量及ASP（平均售價）下降。

其背后原因有整個手機市場低迷的影響，根據(jù)Canalys數(shù)據(jù)，2023年全球智能手機出貨量同比下降4.3%。2023年第四季度，小米智能手機出貨量同比增長23.9%至4050萬臺。

三大板塊支撐的小米股價多年未能突破，如今，小米集團納入新能源汽車業(yè)務。目前二級市場對小米看高期望也主要聚焦于其“人車家”生態(tài)與高端戰(zhàn)略布局。近期，機構(gòu)相繼調(diào)高小米集團目標價格。東吳證券認為小米有望基于高度智能化車+智能體驗及高用戶體量實現(xiàn)客戶車-設備及設備-車的雙向轉(zhuǎn)化，并為互聯(lián)網(wǎng)服務業(yè)務提供更多潛在場景，“人車家”生態(tài)在使用體驗及銷售兩個層次同時實現(xiàn)協(xié)同效應，維持“買入”評級。

高盛分析師Timothy Zhao等人在報告中稱，鑒于小米銷售增長和盈利前景，將該股目標價由18.9港元上調(diào)至20港元，維持買入評級。SU7首發(fā)24小時內(nèi)達8.9萬輛，三個版本訂單量較為平衡，預示銷量和平均售價方面潛力強于預期。將小米集團2024年至2026年度的營收預測上調(diào)2%-6%，主要受益于更高的智能電動汽車銷售預估。

黃河科技學院客座教授張翔對第一財經(jīng)記者表示，目前降價潮太卷，小米SU7雖然有一些獨有特性，但總體來說，小米汽車與其他品牌相比，同質(zhì)化水平也比較高。作為轎車車型，其目標客戶群體沒有SUV那么大。小米將標準版定到21.99萬意味著，小米希望通過提高性價比，來獲得更多訂單。

張翔認為小米以流量起家，以流量營銷打造的新零售模式較其他車企略有優(yōu)勢，但在入局太晚、政策性紅利消失等劣勢下，想要破局的關(guān)鍵在于創(chuàng)新，開發(fā)出人無我有的技術(shù)優(yōu)勢，提高產(chǎn)品競爭力。